A kriptopiac egy újabb mérföldkőhöz érhet hamarosan. Az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) republikánus biztosa, Hester Peirce a napokban utalt rá, hogy a spot Bitcoin ETF-ek esetében bevezethetik az úgynevezett in-kind (nem készpénzes) visszaváltás lehetőségét.
Mi az az in-kind redemption, és miért fontos?
A jelenlegi szabályozás szerint a kripto ETF-ek vásárlása és visszaváltása kizárólag készpénzben történhet, azaz ha valaki ETF-részvényt szeretne visszaváltani, akkor az alapnak előbb el kell adnia a mögöttes Bitcoint, és készpénzben fizeti ki a befektetőt.
Ezzel szemben az in-kind visszaváltás lehetővé tenné, hogy a befektető a visszaváltás során közvetlenül Bitcoint kapjon vissza az ETF-ből – azaz nem pénzt, hanem a „tojást, amit korábban betett”, ahogy azt Vivian Fang, az Indiana Egyetem pénzügyi professzora fogalmazta. Így elkerülhető lenne a felesleges eladás és a tranzakciós költségek, valamint növekedne az ETF-ek hatékonysága.
Ez a modell már évtizedek óta működik hagyományos ETF-eknél, például részvényalapok esetében. A kriptopiacon viszont eddig a SEC nem engedélyezte, mondván túl magas a szabályozási kockázat.
Az SEC most nyitottabb, de még nem ígér semmit
Hester Peirce szerint az in-kind modell „előbb-utóbb meg fog történni”. Ugyanakkor hangsúlyozta, hogy egyelőre nincs garancia arra, hogy jóváhagyják. A SEC idén februárban kezdett el nyilvános hozzászólásokat gyűjteni az ügyben, és májusban hivatalosan is elindította a vizsgálati folyamatot a Nasdaq által benyújtott módosítási kérelem alapján. Ez a javaslat a BlackRock spot Bitcoin ETF-jére vonatkozna.
Nem csak a BlackRock, hanem a VanEck és a Cboe is benyújtott hasonló kérelmeket.
Miért érdekes ez a piac számára?
Az in-kind rendszer bevezetése több szempontból is forradalmi hatással lehet a piacra:
- Csökkenhetnek a költségek: Mivel nem kell folyamatosan átváltani kriptót készpénzre, kevesebb a díj és a piaci hatás.
- Nőhet az intézményi érdeklődés: A professzionális szereplők számára vonzóbb lehet egy hatékonyabb, rugalmasabb ETF-struktúra.
- Erősödhet az önrendelkezés: A befektetők akár saját tárcájukba is kikérhetik a Bitcoinjukat, nem kell közvetítőre hagyatkozniuk.
Ez különösen fontos lehet azoknak a kriptósoknak, akik a „not your keys, not your coins” elvet vallják.
Milyen hatása lehet az árfolyamokra?
Bár az SEC döntése még nem végleges, már önmagában a lehetőség is pozitív hangulatot kelthet a piacon. Az ETF-ek hatékonyabb működése és a megnövekedett intézményi részvétel növelheti a keresletet a Bitcoin iránt, ami hosszabb távon árfolyamemelkedést hozhat.
Ugyanakkor fontos megjegyezni, hogy Peirce szerint a piac még nem számíthat biztos időpontra: „Nem ígérek semmit.”
Összegzés
Az in-kind redemption modell egy régóta várt újítás lenne a kripto ETF-ek világában. Ha a SEC valóban engedélyezi, az nemcsak a befektetők számára jelent nagyobb rugalmasságot, hanem a teljes piac érettségét is jelzi. Egy újabb lépés lehet abba az irányba, hogy a kriptó valóban egyenrangú eszközzé váljon a hagyományos pénzügyi világban.
